「強い効率的市場仮説（株価予測不可能説）」から行動ファイナンスのアノマリー検証へ
効率的市場仮説に関する金融論的アップデート。
📜 昔の理解・旧説 (1970年代)
あらゆる公開・非公開情報は即座に株価に反映されるため、市場を上回るリターンを継続して得ることは原理的に不可能である（強い効率的市場仮説）。
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UPDATE
✨ 現在の理解・最新説 (2013年〜)
市場は概ね効率的であるものの、バブルや暴落、モメンタム効果・カレンダー効果など、市場参加者の心理による実証的アノマリー（偏り）が存在することが認められている。
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なぜ理解が変わったのか？（研究・発見の経緯）
ユージン・ファーマ（効率的市場仮説）とロバート・シラー（バブルと非合理性）の相補的研究および2013年ノーベル経済学賞同時受賞。
📚 参考資料・一次文献・論文
- 📄 Fama, E. F. 'Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work' (The Journal of Finance, 1970年)
- 📄 Shiller, R. J. 'Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends?' (American Economic Review, 1981年)